日前，雍禾醫(yī)療（2279.HK）發(fā)布截至2025年12月31日止年度業(yè)績公告。這份年度成績單中，核心盈利指標實現(xiàn)跨越式突破——公司整體毛利率從2024年的60.1%大幅攀升至66.0%，全年成功實現(xiàn)扭虧為盈，凈利潤達7356萬元，標志著雍禾醫(yī)療的盈利質量與可持續(xù)盈利能力實現(xiàn)質的飛躍，正式邁入以高質量增長為核心的全新發(fā)展階段。

盈利能力穿越“V”形周期

判斷一家消費醫(yī)療企業(yè)是否真正走出周期，關鍵不在利潤本身，而在利潤的“結構來源”。從業(yè)績數(shù)據(jù)看，2025年雍禾醫(yī)療經(jīng)營業(yè)績全面向好，核心指標均錄得顯著增長：

收入與毛利：實現(xiàn)收入人民幣18.08億元，與上年基本持平；毛利達到人民幣11.94億元，同比增長10.1%。

凈利潤：從2024年的凈虧損2.27億元，大幅扭虧為盈至凈利潤7356萬元。

EBITDA：錄得人民幣3.64億元，同比大增157.9%，顯示出公司主營業(yè)務的現(xiàn)金創(chuàng)造能力顯著增強。

每股收益與分紅：實現(xiàn)每股基本收益人民幣0.15元（去年同期為每股虧損0.45元），并擬派發(fā)末期股息每股人民幣0.076元，體現(xiàn)了公司回報股東的意愿和對未來現(xiàn)金流信心。

這一系列數(shù)據(jù)清晰地表明，雍禾醫(yī)療已完成了從“虧損修復”到“盈利兌現(xiàn)”的關鍵跨越。

盈利改善之源：精細化運營與成本管控

毛利率提升近6個百分點，是雍禾醫(yī)療2025年財報中最突出的亮點。這并非偶然，而是公司長期推行精細化運營戰(zhàn)略的必然結果。

首先，成本結構得到顯著優(yōu)化。報告期內，在收入微增0.2%的背景下，雍禾的銷售及服務成本卻同比下降14.7%至6.14億元。這主要得益于

門店網(wǎng)絡優(yōu)化、

組織效能提升、

供應鏈管理優(yōu)化。

其次，營銷效能實現(xiàn)躍升。公司的銷售及營銷開支同比下降10.7%至8.06億元。通過精細化營銷策略，依托大數(shù)據(jù)分析動態(tài)調整投放權重，雍禾成功將到院成本降低了12.2%，同時投入產出比（ROI）顯著提升了22.6%。這意味著每一分營銷費用都帶來了更高的回報，直接推動了盈利線的改善。

業(yè)務結構優(yōu)化：用戶規(guī)模與服務質量雙升

盈利能力的增強，并未以犧牲業(yè)務增長為代價。相反，雍禾醫(yī)療的核心業(yè)務展現(xiàn)出健康的結構優(yōu)化特征。

植發(fā)業(yè)務基本盤穩(wěn)固：收入達13.75億元，占總收入76.1%。接受植發(fā)服務的消費者人數(shù)達到71,380人，同比大幅增長19.7%，創(chuàng)下歷史新高。

醫(yī)療養(yǎng)固業(yè)務協(xié)同發(fā)展：收入4.09億元，占總收入22.6%。服務消費者人數(shù)達79,492人，同比增長約3%。

用戶基礎全面夯實：全年服務消費者總人數(shù)突破12萬人。

尤為值得關注的是，用戶規(guī)模的擴大并未依賴低價策略。在消費者人數(shù)大增近兩成的同時，客單價保持在合理區(qū)間，說明雍禾醫(yī)療的品牌力和“好醫(yī)生”多層級服務體系贏得了市場的認可。

增長新引擎：女性業(yè)務與數(shù)智化轉型

展望未來，雍禾醫(yī)療的盈利能力具備持續(xù)的動能。

第一，女性業(yè)務成為高質量增長新極。公司已將女性業(yè)務提升至戰(zhàn)略等級，重點城市擴容至30城，并建立女性專屬診療區(qū)域與團隊。通過發(fā)布《女性美學植發(fā)手術流程規(guī)范說明》，將美學設計融入“好醫(yī)生”體系，成功切入高價值的女性美學植發(fā)市場。目前，一線城市頭部院部女性到診率已超過50%，展現(xiàn)出強勁的增長勢能。

第二，數(shù)智化驅動效率持續(xù)躍遷。雍禾正將AI與大數(shù)據(jù)能力深度融入經(jīng)營全鏈路。從AI圖像識別輔助頭皮檢測、AI大模型生成電子病歷，到自主研發(fā)智能硬件追蹤術后效果，數(shù)字化正在重塑診療體驗。在運營端，基于用戶數(shù)據(jù)平臺的精細化分層運營，將持續(xù)提升轉化效率與客戶生命周期價值。公司規(guī)劃的“毛發(fā)健康管理應用大模型”有望成為未來的核心競爭力。

從規(guī)模擴張到質量驅動，從經(jīng)營修復到穩(wěn)定盈利，雍禾醫(yī)療用2025年的業(yè)績證明了其戰(zhàn)略轉型的成功。66%的毛利率不僅是一個財務數(shù)字，更是公司精細化運營、成本管控、營銷提效及業(yè)務結構優(yōu)化等綜合能力的體現(xiàn)。隨著“精細化運營+數(shù)智化升級”雙輪驅動的持續(xù)深入，以及女性業(yè)務等新增長極的發(fā)力，雍禾醫(yī)療已構建起穿越周期的盈利韌性，正穩(wěn)步邁向高質量發(fā)展的新階段。