當全球GPU廠商仍在與“電”的效率邊界周旋時，一家公司已經(jīng)悄然在“光”領(lǐng)域取得突破，并將其帶入資本市場視野。
4月12日，曦智科技于港交所更新了聆訊后資料集，意味著公司已順利通過港交所上市聆訊，擬于港交所主板上市。招股書顯示，曦智科技專注于光電混合算力領(lǐng)域，是全球首家實現(xiàn)光電混合算力大規(guī)模部署的公司，也是中國境內(nèi)唯一實現(xiàn)Scale-up光互連解決方案大規(guī)模商業(yè)化落地的獨立供應(yīng)商。如順利登陸資本市場，曦智科技有望成為“全球AI硅光芯片第一股”。
光電混合技術(shù)突破算力邊界
隨著全球人工智能加速演進，大模型訓(xùn)練規(guī)模不斷擴大，對單芯片算力和芯片間互連的要求持續(xù)抬升。但與此同時，摩爾定律放緩，疊加物理邊界逼近，傳統(tǒng)電芯片與電互連的技術(shù)路徑，正逐漸逼近其效率上限。
在這樣的背景下，光電混合算力開始進入市場視野。其核心思路，是在計算與互連環(huán)節(jié)引入光學(xué)能力，以更高效率完成數(shù)據(jù)的處理與傳輸，提升整體算力水平。這一方向，也逐步被視為算力基礎(chǔ)設(shè)施演進的重要路徑之一。
2017年，曦智科技創(chuàng)始人沈亦晨以第一作者和通訊作者身份在《自然·光子學(xué)》發(fā)表了一篇關(guān)于光計算的封面論文，首次提出并驗證了光在深度學(xué)習(xí)計算中的可行性。這一成功，被認為是光電混合算力領(lǐng)域的重要突破。
在這一突破的基礎(chǔ)上，曦智科技于2017年成立，開啟在光電混合算力方向的技術(shù)探索。招股書顯示，目前，公司已掌握光子矩陣計算（oMAC）、片上光網(wǎng)絡(luò)（oNOC）和片間光網(wǎng)絡(luò)（oNET）三大核心技術(shù)，分別對應(yīng)數(shù)據(jù)計算、片內(nèi)傳輸與跨節(jié)點互連等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，并在此基礎(chǔ)上構(gòu)建起光電協(xié)同的算力架構(gòu)。相較傳統(tǒng)路徑，這一體系在破解業(yè)內(nèi)“內(nèi)存墻”、“功耗墻”等發(fā)展瓶頸的同時，也為人工智能和大數(shù)據(jù)時代提供了更高效、更可持續(xù)的算力支持解決方案。
為實現(xiàn)這一目標，曦智科技在研發(fā)領(lǐng)域也保持了極高的投入。招股書顯示，2023年至2025年累計研發(fā)開支超11億元，僅2025年相關(guān)領(lǐng)域投入就達到4.79億元。
據(jù)弗若斯特沙利文的行業(yè)報告，當前曦智科技已成為全球光電混合算力領(lǐng)域中擁有最大專利組合的公司之一。截至招股書公布，包括正在申請及已獲授的專利在內(nèi)，公司已累計擁有410項專利，其中超過50%的專利及其底層技術(shù)同時適用于光互連與光計算。同時，截至2025年12月31日，公司已參與制定13項行業(yè)標準。相關(guān)數(shù)據(jù)都側(cè)面印證了曦智科技在領(lǐng)域內(nèi)的技術(shù)創(chuàng)領(lǐng)地位。
光互連+光計算，重新定義算力基建未來
伴隨技術(shù)的逐步成熟，曦智科技也已將光電混合技術(shù)路徑推向產(chǎn)品化落地。
公開信息顯示，公司已形成以光互連與光計算為核心的兩大產(chǎn)品線，通過在互連與計算兩端引入光學(xué)能力，緩解算力供給瓶頸，支撐AI大模型訓(xùn)練與部署對算力的持續(xù)需求。
具體來看，光互連首先回應(yīng)的是算力節(jié)點之間如何高效連接的問題。隨著集群規(guī)模不斷擴大，傳統(tǒng)電互連的瓶頸逐漸顯現(xiàn)，而光互連的引入，使GPU、CPU等計算設(shè)備之間的數(shù)據(jù)傳輸效率得到提升，在寬帶、延遲和能效上均有所優(yōu)化，進一步提升算力系統(tǒng)的運算穩(wěn)定性。
目前，曦智科技光互連解決方案主要聚焦于前沿的Scale-up場景，構(gòu)建由高帶寬、低延遲的光互連技術(shù)組成的GPU“超節(jié)點”。這類超節(jié)點，在應(yīng)對前沿人工智能模型訓(xùn)練及推理所帶來的特定挑戰(zhàn)時，具有獨特價值。
相比之下，曦智科技的另一大產(chǎn)品線——光計算，則在算力吃緊的當下更具想象空間。
不同于對既有路徑的優(yōu)化，光計算嘗試以光子替代電子進行數(shù)據(jù)處理，以低延遲、低功耗、高并行度重塑芯片性能標準，打破計算性能的邊界。目前，曦智科技已經(jīng)打造了全球首款基于片上光網(wǎng)絡(luò)技術(shù)（oNOC）的光電混合計算加速卡OptiHummingbird及全球首款同時支持科學(xué)計算和商用算法的光電混合計算加速卡曦智天樞（PACE 2）。
整體而言，曦智科技的布局路徑并非性能改進，而是對算力體系的重新定義。
從市場反饋來看，這一路徑已開始得到回應(yīng)。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2024年、2025年，曦智科技光計算芯片累計出貨量均位居全球第一；另據(jù)招股書披露，在中國獨立Scale-up光互連解決方案供應(yīng)商中，2025年曦智科技收入計排名國內(nèi)市場第一，占市場份額約88.3%。曦智科技市場地位正逐步確立。
與此同時，今年AWE大會上，曦智科技還發(fā)布了國內(nèi)首個光互連光交換的GPU超節(jié)點解決方案“光躍超節(jié)點128商用版”。該產(chǎn)品已完成與多個主流AI大模型的適配，并實現(xiàn)數(shù)千卡規(guī)模部署，標志著國產(chǎn)光互連光交換超節(jié)點開始進入規(guī)�；逃秒A段。
廣闊空間在望，光算力市場進入爆發(fā)前夜
在算力需求持續(xù)擴張、技術(shù)路徑走向分化的背景下，光互連與光計算賽道正受到市場廣泛關(guān)注，曦智科技所處市場也正處于加速擴張階段。
根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，中國Scale-up光互連市場規(guī)模預(yù)計將在2030年達到1805億元。光計算產(chǎn)品市場增速更為可觀，預(yù)計中國市場規(guī)模將從2025年的6370萬元增長至2030年的14.62億元，對應(yīng)復(fù)合年增長率達87.2%。
實際上，在產(chǎn)品大規(guī)模商業(yè)化落地之前，曦智科技業(yè)績已提前進入上升通道。招股書顯示，曦智科技2023年至2025年營收分別為0.38億元、0.60億元和1.06億元。其中光互連解決方案的銷售構(gòu)成主要收入來源，Scale-up產(chǎn)品成為增長核心。2024年至2025年，光互連Scale-up產(chǎn)品收入由4702萬元增至7558萬元。
在收入擴張的同時，公司盈利基礎(chǔ)也在同步改善。2023年至2025年，公司毛利由2320萬元增長至4147萬元，規(guī)模持續(xù)擴大，經(jīng)營虧損占收入的比重也由2023年的939.2%收窄至472.0%，虧損結(jié)構(gòu)不斷改善。此外，公司研發(fā)開支占當年總收入的比重也從2023年的731.8%，下降到2025年的450.4%，研發(fā)效率已取得顯著提升。公司正從單純投入期，逐步走向投入與產(chǎn)出并行的商業(yè)化階段。
隨著正式通過聆訊，曦智科技港股上市進程再提速。當前市場空間逐步打開，公司布局路徑正從構(gòu)想走向現(xiàn)實，最終能夠延展至何方，或許仍需時間來回答。
