生物醫(yī)藥的熱度到底高到什么程度？從近期資本市場的表現(xiàn)就可見一斑
代表中國創(chuàng)新實(shí)力的各類醫(yī)藥創(chuàng)新產(chǎn)品過去幾年獲得國外同行的高度認(rèn)可，去年一年，中國創(chuàng)新藥授權(quán)出海的合同總金額高達(dá)1360億美元；2026年前三個月，授權(quán)合同金額又達(dá)到了600億美元。
今年“兩會”的政府工作報(bào)告中，生物醫(yī)藥被列為“新興支柱產(chǎn)業(yè)”，這是對中國醫(yī)藥創(chuàng)新的高度認(rèn)可，也是無數(shù)行業(yè)參與者共同努力的結(jié)果。
中國已經(jīng)成為全球醫(yī)藥創(chuàng)新的重要策源地，甚至可能已經(jīng)超過了美國。醫(yī)藥魔方披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2025年底，中國在研創(chuàng)新藥數(shù)量達(dá)4751個，占全球在研創(chuàng)新藥數(shù)量的33.7%，而美國在研品種數(shù)是4019個。龐大的國內(nèi)市場和廣闊的全球空間，給了中國創(chuàng)新藥巨大的發(fā)展機(jī)遇。
翰森制藥作為國內(nèi)創(chuàng)新藥企的優(yōu)秀代表，在2025年也取得了長足的發(fā)展。去年一年，公司營收達(dá)到150.28億元，同比增長22.6%，其中創(chuàng)新藥銷售+BD的收入占據(jù)8成以上，展現(xiàn)出強(qiáng)大的競爭力。
這已經(jīng)是翰森連續(xù)第三年實(shí)現(xiàn)20%以上的營收增幅，而凈利潤增速已經(jīng)連續(xù)三年大幅超越營收增速。2025年翰森制藥凈利潤55.55億元，凈利率達(dá)到驚人的36%。在已披露年報(bào)的醫(yī)藥企業(yè)中，翰森的盈利效率數(shù)一數(shù)二。
在這個創(chuàng)新的時代，翰森制藥用自己的努力，展現(xiàn)了中國科技硬實(shí)力的價(jià)值。
真創(chuàng)新自會有價(jià)值
翰森過去幾年的經(jīng)營實(shí)踐，很好的闡釋了“創(chuàng)新就是價(jià)值”這一真理。
翰森的核心產(chǎn)品、三代EGFR TKI阿美替尼2020年4月上市，從此拉開了公司創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的大幕。從2021年開始，翰森的創(chuàng)新藥占比連年提高，從42%到53%，再到68%、82%，翰森用了5年時間就完成了新舊動能的轉(zhuǎn)化。
從2025年的分部業(yè)績看，翰森的創(chuàng)新提速呈現(xiàn)多點(diǎn)開花的趨勢：抗腫瘤板塊收入增長23%，提供最穩(wěn)定的動力輸出；代謝板塊收入增長66%，成為公司營收20%+增速的重要加速器。
阿美替尼和氟馬替尼是翰森抗腫瘤板塊的“雙明星產(chǎn)品”，雖然公司并未單列產(chǎn)品的實(shí)際銷售額，但外界推測阿美替尼可能已經(jīng)超過50億元，這才能保證抗腫瘤板塊有99.74億元收入的水平。
阿美替尼的適應(yīng)癥覆蓋也當(dāng)?shù)闷鹜饨绲钠诖�。去�?月和4月，阿美替尼分別獲批亮相新適應(yīng)癥，將藥物適用范圍擴(kuò)大到了晚期非小細(xì)胞肺癌放化療后的鞏固治療和術(shù)后輔助治療領(lǐng)域。這兩個適應(yīng)癥當(dāng)年就納入醫(yī)保，自此阿美替尼基本覆蓋從一線到末線所有EGFR陽性非小細(xì)胞肺癌的治療，和同類進(jìn)口藥品并駕齊驅(qū)。
今年1月，阿美替尼再進(jìn)一步，獲批聯(lián)用培美曲塞、鉑類化療藥的EGFR外顯子19缺失或21置換突變的晚期/轉(zhuǎn)移性非小細(xì)胞肺癌一線療法，進(jìn)一步鞏固一線用藥的地位，拉大和國內(nèi)同類藥物的差距。
從這幾年的銷售趨勢看，阿美替尼還遠(yuǎn)沒到銷售峰值。而且翰森早做打算，已經(jīng)開始了國際化的旅程。
2025年6月，阿美替尼獲批在英國上市，用于一線治療EGFR非小細(xì)胞肺癌和T790M突變非小細(xì)胞肺癌，成為第一個成功出海的中國原研EGFR-TKI。
海外市場空間巨大，翰森邁出第一步后一發(fā)不可收拾，很快就啟動了其他市場的開發(fā)。去年12月，翰森授權(quán)Glenmark公司在中東、非洲、東南亞、南亞、澳大利亞、新西蘭等國家開發(fā)和商業(yè)化阿美替尼；今年2月，歐盟也批準(zhǔn)了阿美替尼上市。
2025可以說是翰森的國際化元年，走出去才知道：原來全球很多國家，臨床治療肺癌還在用20多年前上市的一代EGFR-TKI藥物。中國產(chǎn)三代藥具備“吊打”全場的優(yōu)勢，只是跨出第一步很不容易。翰森憑借扎實(shí)的臨床數(shù)據(jù)做到了，為同行趟出了一條路。
優(yōu)勢突破，穩(wěn)健發(fā)展
阿美替尼身后，翰森制藥還有一大批極富競爭力的產(chǎn)品。如治療慢性髓性白血病的氟馬替尼，口服乙肝藥物艾米替諾福韋，還有代謝產(chǎn)品“雙子星”：長效GLP-1洛塞那肽、治療腎性貧血的培莫沙肽。這些產(chǎn)品構(gòu)建起了翰森在多個治療領(lǐng)域的基本框架。
在已上市品種之余，翰森正在籌劃的新產(chǎn)品更有想象空間。
首先，圍繞翰森有優(yōu)勢的肺癌領(lǐng)域，翰森自主研發(fā)的c-MET TKI藥物達(dá)麥利替尼上市申請已經(jīng)獲受理，與阿美替尼聯(lián)用治療非小細(xì)胞肺癌。另一款RET抑制劑HS-10365的上市申請也已經(jīng)獲得受理，針對的是RET陽性非小細(xì)胞肺癌。
其他有肺癌相關(guān)適應(yīng)癥的管線包括：ADC藥物HS20108，EGFR/c-MET ADC藥物HS20122、HS20117，KRAS G12D抑制劑HS-10529，以及名氣更大的B7H3 ADC。
從這些創(chuàng)新品種的布局不難發(fā)現(xiàn)翰森的戰(zhàn)略：先創(chuàng)立優(yōu)勢品種，逐步打造肺癌治療的“包圍圈”。
跨國大藥企之所以能在一個治療領(lǐng)域長期保持優(yōu)勢，除了對明星產(chǎn)品的適應(yīng)癥深入挖掘之外，還會采取類似的“包圍”策略。如羅氏在乳腺癌王牌藥物“赫賽汀”之外還開發(fā)了帕妥珠單抗、恩美曲妥珠單抗、P13Kα抑制劑等，20多年間都保持乳腺癌領(lǐng)域的市場優(yōu)勢。
翰森目前才剛剛起步，但產(chǎn)品譜系有模有樣，包圍肺癌治療的意圖非常明顯。
腫瘤領(lǐng)域之外，翰森另一大方向應(yīng)當(dāng)是降糖和減重領(lǐng)域。公司的GLP-1/GIP雙靶點(diǎn)激動劑HS-20094正在開展減重III期臨床，是國內(nèi)進(jìn)度較快的雙靶點(diǎn)減肥藥之一。
另外，翰森在自免、輔助生殖、甲亢等細(xì)分領(lǐng)域也有布局，未來有望成為業(yè)績支撐。
這些管線大部分是翰森自主開發(fā)的；一部分已經(jīng)實(shí)現(xiàn)對外授權(quán)，如阿美替尼、GLP-1/GIP；也有一些是引進(jìn)自其他企業(yè)，如EGFR/c-MET雙抗、IL-23p19單抗、BTK抑制劑等。這樣的管線結(jié)構(gòu)在國內(nèi)創(chuàng)新藥企中并不多見，體現(xiàn)了翰森的兼容并蓄和強(qiáng)大的研發(fā)能力。
2025年翰森研發(fā)投入總計(jì)33.6億元，占營業(yè)收入的比重是22%左右，與默沙東、羅氏、阿斯利康等跨國巨頭的比例相當(dāng)。過去幾年，翰森的凈利率水平穩(wěn)步攀升，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流穩(wěn)定，財(cái)務(wù)杠桿極低，展現(xiàn)出財(cái)務(wù)上的穩(wěn)健。
翰森的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、營收規(guī)模都很有跨國藥企的模樣，公司總市值近2400億港元，在國內(nèi)藥企中數(shù)一數(shù)二，作為中國醫(yī)藥創(chuàng)新的代表企業(yè)當(dāng)之無愧。
