在指數(shù)投資快速發(fā)展的今天，ETF已成為普通投資者配置權(quán)益資產(chǎn)的重要工具。相較于主動(dòng)管理基金，ETF具有持倉(cāng)透明、交易靈活、費(fèi)率相對(duì)較低等特點(diǎn)。而在寬基、行業(yè)、主題等各類(lèi)ETF中，有一類(lèi)被稱(chēng)為“策略ETF”的品種，通過(guò)在選股與加權(quán)方式上植入明確的投資邏輯，為投資者提供了更具指向性的配置工具。
注：策略ETF指的是策略指數(shù)ETF，根據(jù)Wind定義，策略指數(shù)ETF指的是存續(xù)中的ETF中跟蹤指數(shù)的指數(shù)風(fēng)格為“上證策略指數(shù)”、“深證策略指數(shù)”、“巨潮策略指數(shù)”或“中證策略指數(shù)”以上任一種；價(jià)值類(lèi)ETF指ETF名稱(chēng)帶有“價(jià)值”的ETF。
本文以運(yùn)作時(shí)間較長(zhǎng)的價(jià)值類(lèi)策略ETF，富國(guó)基金旗下價(jià)值100ETF富國(guó)（512040）為例，梳理其跟蹤指數(shù)的編制邏輯、產(chǎn)品運(yùn)作表現(xiàn)及風(fēng)險(xiǎn)特征，供投資者在構(gòu)建組合時(shí)參考。
一、為何關(guān)注策略ETF？
傳統(tǒng)寬基指數(shù)通常按市值規(guī)模選股與加權(quán)，反映的是市場(chǎng)整體的平均表現(xiàn)。而策略ETF則在指數(shù)編制中嵌入特定投資理念，例如價(jià)值、紅利、低波、質(zhì)量等，旨在長(zhǎng)期維度上獲得相對(duì)于寬基指數(shù)的超額收益。
其中，價(jià)值策略的核心是“以相對(duì)合理的價(jià)格買(mǎi)入盈利能力較強(qiáng)的公司”。這一理念在海外市場(chǎng)已有較長(zhǎng)時(shí)間的實(shí)踐，而在A股市場(chǎng)，中證國(guó)信價(jià)值指數(shù)是較早進(jìn)行系統(tǒng)性落地的代表指數(shù)之一。
二、中證國(guó)信價(jià)值指數(shù)的選股邏輯
價(jià)值100ETF富國(guó)跟蹤的是中證國(guó)信價(jià)值指數(shù)，其編制方案體現(xiàn)出較強(qiáng)的紀(jì)律性，主要分為三個(gè)步驟：
第一步：風(fēng)險(xiǎn)排雷指數(shù)在樣本空間內(nèi)剔除四類(lèi)公司：
大股東質(zhì)押比例過(guò)高的公司；
商譽(yù)占凈資產(chǎn)比例過(guò)高的公司；
ESG評(píng)級(jí)較低的公司；
市盈率為負(fù)或估值過(guò)高的公司。
這一環(huán)節(jié)的主要作用是將潛在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高、治理結(jié)構(gòu)欠佳的公司排除在外。
第二步：聚焦持續(xù)盈利能力在剩余樣本中，指數(shù)要求公司在過(guò)去多年（通常為3-5年）的凈資產(chǎn)收益率（ROE）平均值不低于12%，且每一年的ROE均不低于8%。這一標(biāo)準(zhǔn)旨在篩選出具備持續(xù)盈利能力的公司，而非僅在某一年度表現(xiàn)突出的標(biāo)的。
來(lái)源：中證指數(shù)公司。
第三步：等權(quán)重加權(quán)指數(shù)最終選取約100只滿(mǎn)足條件的成分股，并采用等權(quán)重方式配置，即每只股票在指數(shù)中的權(quán)重均為1%左右。與市值加權(quán)相比，等權(quán)重可以有效避免指數(shù)過(guò)度集中于少數(shù)大市值公司，有助于分散風(fēng)險(xiǎn)。
從上述編制規(guī)則可以看出，該指數(shù)通過(guò)量化指標(biāo)將價(jià)值投資理念轉(zhuǎn)化為可執(zhí)行、可追溯的規(guī)則，具備較強(qiáng)的透明度和紀(jì)律性。
來(lái)源：中證指數(shù)公司，截至2025年3月25日。僅為指數(shù)特定時(shí)點(diǎn)情況，可能根據(jù)指數(shù)編制方案和市場(chǎng)情況發(fā)生調(diào)整。
三、產(chǎn)品運(yùn)作與歷史表現(xiàn)
價(jià)值100ETF富國(guó)成立于2018年11月，是全市場(chǎng)運(yùn)作時(shí)間較長(zhǎng)的價(jià)值類(lèi)策略ETF之一�，F(xiàn)任基金經(jīng)理曹璐迪擁有10年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，6年的公募基金管理經(jīng)驗(yàn)，自2020年5月起管理該產(chǎn)品。截至2025年末，該ETF規(guī)模約為21.86億元，具備較好的流動(dòng)性基礎(chǔ)。同時(shí)設(shè)有聯(lián)接基金（聯(lián)接A：006748，聯(lián)接C：007191），便于場(chǎng)外投資者參與。
長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)根據(jù)基金定期報(bào)告披露的數(shù)據(jù)，截至2025年12月31日，該基金自成立以來(lái)的凈值增長(zhǎng)率為159.55%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為75.05%，實(shí)現(xiàn)了84.50個(gè)百分點(diǎn)的超額收益。從完整年度看，2021年至2025年，該基金連續(xù)五年均跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，展現(xiàn)出較強(qiáng)的策略有效性。
注：基金業(yè)績(jī)及業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)自基金定期報(bào)告，截至2025/12/31。富國(guó)中證價(jià)值ETF成立于2018/11/07，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為中證國(guó)信價(jià)值指數(shù)收益率。近5個(gè)完整年度(2021-2025)的基金份額凈值增長(zhǎng)率(及同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率)為26.68%(13.25%)，-10.53%(-13.66%)，10.5%(4.69%)，17.84%(14.04%)，18.01%(12.92%)，數(shù)據(jù)來(lái)自基金定期報(bào)告，截至2025/12/31。期間基金經(jīng)理變動(dòng)情況：王樂(lè)樂(lè)(2018/11/07-2020/05/25)、牛志冬(2018/11/07-2020/05/25)、曹璐迪(2020/05/20至今)�；鹗找媛什淮硗顿Y者實(shí)際收益率，基金份額凈值僅為每份額基金產(chǎn)品的凈資產(chǎn)。基金歷史業(yè)績(jī)不構(gòu)成對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)的保證。
同類(lèi)排名：根據(jù)晨星截至2026年2月28日的數(shù)據(jù)，該基金在近三年同類(lèi)排名中位列24/261（前10%），在近五年同類(lèi)排名中位列16/173（前10%）。
注：晨星同類(lèi)排名數(shù)據(jù)來(lái)自晨星，截至2026/02/28。同類(lèi)類(lèi)別是指中國(guó)開(kāi)放式基金——中盤(pán)平衡股票。晨星相關(guān)數(shù)據(jù)由MORNINGSTAR版權(quán)所有，晨星及其內(nèi)容供應(yīng)商對(duì)于您使用任何相關(guān)資料而作出的任何有關(guān)交易、投資決定均不承擔(dān)任何責(zé)任。過(guò)往業(yè)績(jī)不代表將來(lái)表現(xiàn)�；鹪u(píng)價(jià)結(jié)果基于基金和管理人過(guò)往表現(xiàn)綜合判定，并不構(gòu)成對(duì)基金管理人或單只產(chǎn)品的未來(lái)投資建議。
總結(jié)：
價(jià)值100ETF富國(guó)（512040 ）通過(guò)跟蹤中證國(guó)信價(jià)值指數(shù)，將價(jià)值投資理念轉(zhuǎn)化為一套可量化、可執(zhí)行的選股規(guī)則。其“排雷—篩選持續(xù)盈利—等權(quán)重配置”的編制邏輯，在策略ETF中具備一定的代表性。
對(duì)于關(guān)注價(jià)值策略、希望以工具化方式參與A股市場(chǎng)的投資者而言，該基金提供了一個(gè)可供觀察和研究的樣本。當(dāng)然，任何投資決策都應(yīng)建立在充分了解產(chǎn)品特征、自身風(fēng)險(xiǎn)偏好與財(cái)務(wù)狀況的基礎(chǔ)之上，不宜僅依據(jù)歷史業(yè)績(jī)作出選擇。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。本產(chǎn)品由富國(guó)基金發(fā)行與管理，代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。請(qǐng)投資者關(guān)注指數(shù)基金投資風(fēng)險(xiǎn)，包括但不限于標(biāo)的指數(shù)回報(bào)與股票市場(chǎng)平均回報(bào)偏離、標(biāo)的指數(shù)波動(dòng)、基金投資組合回報(bào)與標(biāo)的指數(shù)回報(bào)偏離等特有風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)富國(guó)基金評(píng)定，本基金的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R4(中高風(fēng)險(xiǎn))，適合風(fēng)險(xiǎn)承受能力為C4及以上的投資者，建議投資者詳閱基金合同等文件，根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎作出投資決策。產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及適配投資者等級(jí)以銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)評(píng)定結(jié)果為準(zhǔn)。
