距離杉杉集團(tuán)重整方案表決截止日——4月15日，已不足半月。這家從寧波起步、走過(guò)三十余年的浙商標(biāo)桿企業(yè)，正站在命運(yùn)的十字路口。若重整方案最終獲得債權(quán)人會(huì)議通過(guò)并經(jīng)法院裁定批準(zhǔn)，杉杉股份的實(shí)際控制人將變更為安徽省國(guó)資委，控股股東變更為皖維集團(tuán)（海螺系）。
自2025年3月杉杉進(jìn)入重整程序以來(lái)，我一直在關(guān)注這件事的走向。從債務(wù)化解到戰(zhàn)略投資人遴選，從債權(quán)人博弈到方案浮出水面，每一步都牽動(dòng)著浙江產(chǎn)業(yè)界的神經(jīng)。因?yàn)檫@不僅是一家企業(yè)的生死，更是一個(gè)關(guān)于鏈主企業(yè)控制權(quán)、區(qū)域產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、浙商精神傳承的復(fù)雜命題。
一、控制權(quán)若轉(zhuǎn)移，浙江產(chǎn)業(yè)會(huì)失去什么？
我的基本判斷是：短期影響有限，但中長(zhǎng)期存在高端要素外遷的風(fēng)險(xiǎn)。
杉杉在鋰電池人造石墨負(fù)極材料領(lǐng)域出貨量占全行業(yè)的21%，大尺寸LCD偏光片出貨面積份額約34%，都是全球第一。更關(guān)鍵的是，杉杉在寧波投資50億元的硅基負(fù)極材料一體化基地，是下一代電池技術(shù)的關(guān)鍵布局。偏光片業(yè)務(wù)則是浙江顯示產(chǎn)業(yè)鏈的核心環(huán)節(jié)。
從產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的普遍規(guī)律看，企業(yè)控制權(quán)易手后，總部功能、研發(fā)中心、稅收歸集會(huì)逐步向收購(gòu)方所在地遷移。嘉興市南湖區(qū)2024年的一份調(diào)研報(bào)告顯示，企業(yè)對(duì)外投資、產(chǎn)能轉(zhuǎn)移對(duì)當(dāng)?shù)毓I(yè)產(chǎn)值增速的影響約為2.0至3.5個(gè)百分點(diǎn)。杉杉體量更大，如果出現(xiàn)類似遷移，影響面會(huì)更廣。
當(dāng)然，最終結(jié)果取決于皖維后續(xù)的運(yùn)營(yíng)安排——是保持杉杉在浙江的產(chǎn)能和研發(fā)布局，還是逐步向安徽轉(zhuǎn)移。這一點(diǎn)，我會(huì)持續(xù)觀察。
二、皖維入主：是產(chǎn)業(yè)協(xié)同，還是要素外流？
皖維集團(tuán)是安徽國(guó)企，主營(yíng)業(yè)務(wù)是PVA光學(xué)膜，屬于偏光片的上游原材料。這次收購(gòu)若成功，皖維可能會(huì)將自產(chǎn)薄膜導(dǎo)入杉杉的偏光片產(chǎn)線。
從安徽的角度看，這次整合有其產(chǎn)業(yè)邏輯：皖維的PVA光學(xué)膜可以向下游延伸，合肥本地有“芯屏汽合”的產(chǎn)業(yè)集群，杉杉的業(yè)務(wù)理論上能與國(guó)軒高科、蔚來(lái)、京東方等企業(yè)形成配套。皖維承諾鎖倉(cāng)36個(gè)月并派駐董事，說(shuō)明不是財(cái)務(wù)投資，而是戰(zhàn)略整合。對(duì)于杉杉這類高投入、長(zhǎng)周期的硬科技企業(yè)，國(guó)有資本的穩(wěn)定支持也有其價(jià)值。
但從浙江的角度，風(fēng)險(xiǎn)在于：上述協(xié)同效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)，可能伴隨高端要素從浙江向安徽遷移。如果偏光片的核心產(chǎn)線、研發(fā)團(tuán)隊(duì)逐步轉(zhuǎn)移，浙江在全球顯示產(chǎn)業(yè)鏈中的地位就會(huì)被削弱。這同樣要看皖維后續(xù)的實(shí)際運(yùn)營(yíng)策略。
三、杉杉不是個(gè)例：鏈主企業(yè)外流，背后是資本結(jié)構(gòu)之困
杉杉不是第一家控股權(quán)流向外省的浙江上市公司。此前，申科股份、旭升集團(tuán)、華鐵應(yīng)急等企業(yè)也出現(xiàn)過(guò)類似情況。
我的觀察是，這背后有兩個(gè)結(jié)構(gòu)性線索值得關(guān)注。
一是這些企業(yè)大多集中在高端裝備、新能源汽配、生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)等對(duì)浙江經(jīng)濟(jì)至關(guān)重要的領(lǐng)域，說(shuō)明流失的不是“邊角料”，不少是產(chǎn)業(yè)鏈上的鏈主企業(yè)。
二是接盤方大多是外省國(guó)資。這說(shuō)明浙江民營(yíng)資本在戰(zhàn)略性并購(gòu)上相對(duì)分散，單個(gè)民企很難拿出數(shù)十億乃至上百億資金去“收編”另一家同體量的企業(yè)；而外省國(guó)資可以集中力量，以產(chǎn)業(yè)基金或國(guó)資平臺(tái)的形式“拿下”優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。
這是兩種資本形態(tài)的差異：民營(yíng)資本靈活但分散，國(guó)有資本集中但決策鏈條長(zhǎng)。杉杉事件提示我們：在需要“集中力量辦大事”的戰(zhàn)略性并購(gòu)場(chǎng)景中，浙江可能需要探索一種介于純民營(yíng)和純國(guó)有之間的資本組織方式。
四、對(duì)浙商群體：不僅是產(chǎn)業(yè)損失，更是精神沖擊
杉杉從服裝到鋰電再到偏光片，一直是浙商轉(zhuǎn)型的代表性企業(yè)。這次可能的易主，對(duì)浙商群體而言，沖擊不止于產(chǎn)業(yè)層面。
“四千精神”是浙商精神的經(jīng)典表述，其內(nèi)核永遠(yuǎn)不能丟。但進(jìn)入新時(shí)代的浙商，僅僅靠“四千精神”已經(jīng)不足以驅(qū)動(dòng)我們走得更遠(yuǎn)。“去草根化和木本化”是浙商實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的歷史任務(wù)。而杉杉從傳統(tǒng)制造向硬科技躍遷，正是“四千精神”內(nèi)涵升級(jí)的成功樣本。
如果杉杉這樣創(chuàng)新能力強(qiáng)、轉(zhuǎn)型升級(jí)成果突出的標(biāo)桿民企被外省國(guó)資收編，浙商群體的自信心和自豪感將受到?jīng)_擊，浙商精神的感召力也很可能在年輕一代企業(yè)家心中蒙上陰影。
五、浙江需要什么樣的產(chǎn)業(yè)升級(jí)保障機(jī)制？
杉杉事件給我的最大感觸是：它觸及了中國(guó)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的深層命題。
民營(yíng)企業(yè)的優(yōu)點(diǎn)是活力強(qiáng)、反應(yīng)快、創(chuàng)新動(dòng)力足，但分散的資本難以快速形成合力。國(guó)資國(guó)企的優(yōu)點(diǎn)在于可以集中資源、資本實(shí)力強(qiáng)、有政策優(yōu)勢(shì)。兩者并無(wú)高下之分，而是不同資源稟賦在不同場(chǎng)景下的不同選擇。
問(wèn)題的關(guān)鍵在于：浙江需要什么樣的產(chǎn)業(yè)升級(jí)保障機(jī)制？不是所有的企業(yè)都需要“救”，但對(duì)于那些在產(chǎn)業(yè)鏈中處于龍頭引領(lǐng)地位、難以復(fù)制或替代的鏈主企業(yè)，地方政府應(yīng)當(dāng)引導(dǎo)本土耐心資本主動(dòng)擔(dān)當(dāng)，通過(guò)國(guó)資平臺(tái)或產(chǎn)業(yè)基金進(jìn)行戰(zhàn)略投資，防止因鏈主企業(yè)控制權(quán)外流而導(dǎo)致整體產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)力弱化。
事實(shí)上，就在杉杉重整進(jìn)入終局之際，浙江省召開了創(chuàng)投高質(zhì)量發(fā)展大會(huì)，省級(jí)政府投資基金已形成超3000億元的基金群規(guī)模，首期500億元的浙江社保科創(chuàng)基金成功落地，存續(xù)期長(zhǎng)達(dá)18年，并明確建立容錯(cuò)機(jī)制，目標(biāo)正是培育能夠陪伴硬科技企業(yè)穿越周期的耐心資本。
倘若此類機(jī)制能更早、更堅(jiān)決、更主動(dòng)地介入，杉杉這樣的標(biāo)桿鏈主企業(yè)或許不必走向依靠外省資本來(lái)出手救助。
結(jié)語(yǔ)
杉杉集團(tuán)的命運(yùn)即將在4月15日迎來(lái)關(guān)鍵表決。無(wú)論最終結(jié)局如何，這起事件都已為浙江乃至長(zhǎng)三角的產(chǎn)業(yè)界敲響了一記警鐘。
傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的迭代升級(jí)如火如荼，鏈主企業(yè)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈布局和走向的主導(dǎo)作用至關(guān)重要。民營(yíng)企業(yè)在走向硬科技和未來(lái)產(chǎn)業(yè)的過(guò)程中，具有地利優(yōu)勢(shì)的戰(zhàn)略性資本和耐心資本如何護(hù)航？“市場(chǎng)有效”與“政府有為”如何平衡兼顧？
這些問(wèn)題，值得每一個(gè)關(guān)心浙江經(jīng)濟(jì)未來(lái)的人持續(xù)追問(wèn)。
(本文作者介紹：浙江工商大學(xué)浙商研究院執(zhí)行副院長(zhǎng)、浙商博物館館長(zhǎng)，“浙商概念”提出第一人)
